市场综述
股市经历了一场激烈的拉锯战：对人工智能（AI）技术的兴奋，撞上了沉重的经济阻力。投机性的科技巨头遭遇了一波猛烈的获利了结，传统工业股和蓝筹股（规模大、根基稳、业绩长期可靠的公司）却吸引到投资者强烈的兴趣。这一周在周五迎来戏剧性的高潮，也就是一年一度的“罗素指数重组”，主要指数编制机构会在这时候大规模更新自己的基准公司名单。这次再平衡（调整投资组合以维持特定资产配置比例的过程）逼着自动化基金在同一时刻集体调仓，制造出全年最大的一次交易事件。现代市场的速度在这里展现得令人瞠目：创纪录的 4,594,880,616 股、合计创纪录的 3,340.27 亿美元，在短短 1.63 秒内易手。
到周五收盘钟声敲响时，科技股占比高的纳斯达克领跌大盘，这几个交易日累计重挫 4.6%。标普 500 指数在估值被拉伸过头的压力下也下跌 2.0%，道琼斯工业平均指数则逆势而行，上涨 0.6%，为这一周画上了一个上扬的句号。
重要事件
上一周开始的外交解冻进入了第二阶段。美国和伊朗的谈判代表在瑞士会面，周一双方宣布已就一份“路线图”达成一致，目标是在 60 天内把上周的临时停火变成最终协议。谈判由美国副总统万斯（JD Vance）和伊朗议会议长卡利巴夫（Mohammad Bagher Ghalibaf）领衔，双方还就保持霍尔木兹海峡通航、以及逐步结束黎巴嫩战事作出了安排。伊朗外长把这些进展归功于巴基斯坦和卡塔尔的斡旋。航道如今稳定开放，油轮继续在该地区自由通行，数百万桶原先运不出来的原油得以解封。
航运骤然恢复正常，把“恐慌溢价”彻底抹掉了。所谓恐慌溢价，就是投资者担心供应突然短缺时多出来的那部分涨价。受此影响，全球油价被大幅重置：布伦特原油全周暴跌 10.6%，结算价为每桶 $71.99，美国西德克萨斯中质原油（美国油价的基准）下跌 10.7% 至每桶 $69.23。随着全球紧张情绪消散，黄金、白银这类避险资产也遭到重挫，金价全周下滑 2.0% 至每盎司 $4,082.95，银价暴跌 9.0%，收在每盎司 $59.65。
把视线拉回美国国内，道琼斯工业平均指数本身的成分也变了。周二，标普道琼斯指数公司宣布，谷歌母公司 Alphabet 将在 6 月 29 日开盘前进入该指数，取代待了 22 年的威瑞森（Verizon）。道指是价格加权的，也就是说一家公司对指数的影响力取决于它的股价，而不是这家企业实际有多大。威瑞森股价偏低，在指数里的分量已经缩到大约半个百分点，而 Alphabet 带来的是人工智能、云计算和数字广告的重仓敞口。这次替换之所以重要，是因为它改变了道指真正衡量的东西，让美国金融界被引用最多的这个数字，进一步向一直在带动市场的科技公司倾斜。
经济数据
投资者在为一个更和平的世界欢呼，但新出炉的经济报告显示，美国经济已经严重分裂：普通人被高物价压得喘不过气，楼市则在塌陷。政府报告称，5 月新屋销售下跌 7.3%，折年率为 580,000 套。尽管销售放缓，新房价格中位数还是上涨 2.0% 至 $424,900，让住宅建筑商手里积压了 496,000 套卖不掉的房子。这相当于惊人的 10.3 个月的库存供应量（衡量按当前销售速度卖光所有在售房屋需要多久），是 2009 年金融危机以来未售房产的最高水平。
周四剧情更复杂了，备受期待的 PCE 通胀报告出炉，这是美联储衡量生活成本时最偏爱的工具。受近期能源危机余波推动，整体通胀在过去一年加速到 4.1%，创三年新高，核心通胀则顽固地升到 3.4%。名义家庭支出表面上增长了 0.7%，但通胀把这份增长吞掉了大半，个人储蓄率被压到只剩 3.0%，因为家庭得动用积蓄才买得起基本生活用品。
这样的艰难背景，让新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导下的美联储陷入更深的政策两难。央行把基准利率维持在 3.50% 到 3.75% 之间，但官员们的姿态依然十分强硬，如今有一半的美联储决策者预计年底前会加息。为了给通胀降温，美联储悄悄收紧了金融体系里的资金量，把常规的资产购买逐步压缩到每月 100 亿美元这样一个克制的节奏。
公司财报
这一周的公司财报信息量极大，几家大公司清楚地展示了宏观经济力量（利率、通胀、失业率这类大尺度的经济因素）和消费习惯的变化，正如何改变它们的最终盈利（也就是一家公司的净收入或利润）。
美光科技（Micron Technology）是科技界最抢眼的一家，营收暴涨 346% 至 414.6 亿美元。推动这轮暴涨的是严格的“照付不议协议”，这类合同要求客户先付钱，才能锁定人工智能存储芯片的供应。但这种囤货引发了更大范围的供应链冲击，外号叫“RAMageddon”，让零部件成本涨到原来的四倍，逼得苹果和微软上调设备零售价。与此同时，联邦快递（FedEx）在 AI 带来的运输需求推动下录得 250 亿美元的强劲营收，嘉年华邮轮（Carnival Cruise Line）也交出了爆表的成绩，因为消费者把度假体验放在了优先位置。反过来，住宅建筑商 KB Home 的净利润暴跌到 2,730 万美元，高昂的借贷成本逼着他们大幅打折才能吸引买家。
下周看点
展望 6 月的最后一段，市场会把高度关注转向公司重组（一家公司重新调整业务或架构以提升效率）和零售业的韧性，看看普通消费者还剩多少体力把经济托住。周三，市场会从楼市数据里找消费稳定的迹象，紧接着是零售数据，看通胀正怎样影响购物习惯。
最主要的事件在周二，运动巨头耐克（Nike）走到财报的聚光灯下。耐克股价一直在 52 周低点（一只股票过去一年里的最低成交价）附近徘徊，处在 $40.9 到 $41.5 之间，市场对其管理层主导的大规模、跨年度品牌重组计划极度焦虑。为了在财报发布前稳住投资者的情绪，耐克宣布资深高管 David M. Denton 将于 8 月出任全球首席财务官。但华尔街依然深度怀疑，分析师已经把耐克的季度利润预期狠砍 45.5%，只剩每股 $0.11 到 $0.12。这将成为一个终极读数：消费零售能不能熬过央行流动性长期受限的时代。