打开券商 App，输入代码，买入。没人告诉你买到的是哪一种股票，因为那里只卖一种。你买到的是普通股。另一种叫优先股，它的脾气和普通股差得太远，共用一个“股”字反而容易让人误会。

这两样东西各自是什么

普通股是一块所有权。你拥有公司的一小部分，别人都拿完之后剩下的东西归你。利润翻三倍，你那一块就更值钱。公司倒闭，你那一块可能一文不值。

优先股是一份对固定付款的索取权。每一股都有一个票面金额，叫面值（par），股息率就是按面值报出来的。在交易所挂牌交易的优先股，面值通常是 $25，一股按 6% 的利率每年付 $1.50，分四个季度支付，每次 37.5 美分。

利润翻三倍，那 $1.50 也不会涨。它在股票发行那天就定死了。

为什么普通股有投票权，优先股一般没有

普通股带投票权，通常是一股一票。你投票选董事会，也投票表决并购。控制权跟着风险走：普通股股东在所有事情上都排在最后，所以损失最大的人拿到发言权。

优先股股东把这个换掉了。他们拿到固定的付款和更靠前的位置，交出了投票权。绝大多数优先股在选董事、在并购、在任何事情上都没有票。

挂牌交易的优先股条款里，多半写着一个例外。连续几期股息没有付出之后，优先股股东通常会拿到选举董事的权利，直到欠下的付款补齐为止。具体从哪一期开始触发，由这批股票的发行条款和交易所的上市规则决定。这是一个火警铃，不是一个方向盘。

股息的区别，以及跳过的那一笔去哪了

普通股的股息是一个决定。董事会可以调高，可以砍掉，也可以取消。

优先股的股息更接近一个承诺。利率是固定的，而且优先股的股息必须全部付完，普通股股东才能拿到一分钱。设想一家公司有 1,000 万股优先股，面值 $25，利率 6%。那就是每年 1,500 万美元，在这笔钱付清之前，不管这一年赚得多好，普通股的股息都被卡住。

董事会仍然可以跳过这一笔，而且跳过不算违约，因为优先股不是债。少付一笔债券利息，债权人可以把公司推进破产程序。少付一笔优先股股息，什么自动的后果都不会发生。

跳过的那一笔会变成什么，取决于一个词。累积优先股会记账：每一笔漏掉的股息都堆成欠款，整堆欠款结清之前，普通股股东什么都拿不到。非累积优先股不记账。那一笔钱就是没了。

银行发的优先股几乎都是非累积的，原因出在监管上。按照巴塞尔协议 III（Basel III）的资本规则，只有非累积的股份才能计入银行的其他一级资本。这部分资本存在的意义，就是让一家陷入麻烦的银行可以停止付款，事后也不再欠任何人。累积的股份恰恰会挡住这一点。

公司垮掉时，谁先拿到钱

一家公司清盘，资产按固定的顺序往外分。先是有抵押的贷款人。然后是债券持有人和其他债权人。再然后是优先股股东，分到清算优先权那个数为止，通常就是面值。普通股股东排在最后，分剩下的。

这个顺序就是“优先”这个名字的来历，而这个名字把事情说得太满了。优先的意思是排得靠前，不是不会亏。一家走到清算这一步的公司，通常缺口大得很，队伍往往排到债权人那一段就没钱了。比零高一级，还是零。

可赎回和可转换，说人话

可赎回的意思是，过了某个约定日期之后，公司可以按一个约定价格把股票从你手上买回去，通常就是面值。发行满五年是常见的分界线。公司什么时候赎回，看它自己方便，多数情况是它能用更低的利率重新发一批。这就把你的上涨空间封住了：股价很难爬到远高于赎回价的位置。

可转换的意思是，你可以把每一股优先股换成约定数量的普通股。这等于把你当初放弃的一部分成长还给你：普通股要是跑起来，转换比拿固定付款划算。大多数优先股不能转换，能转换的那些，股息也因此定得更低。

这个词会在哪里冒出来

你在普通的券商账户里就能买优先股，而大多数人从来不买。也不会不小心持有它：进标普 500 指数的前提是普通股，所以宽基指数基金一股优先股都不会拿。

这个词还是会不断出现，因为银行和公用事业公司发行了巨量的优先股。凡是报道这两个行业的内容，都会随口用到它。

创业公司融资是另一个场合，那里的意思相关，但不完全一样。风险投资人买的是私营公司的优先股，创始人和员工拿的是普通股。共同的那层意思是排在普通股前面：万一公司卖了一个让人失望的价钱，清算优先权保证投资人的钱先回来。除此之外几乎处处不同。创业公司的优先股通常带投票权和董事席位，往往不付定期股息，而且在公司上市时转成普通股。

优先股为什么要放弃成长

这些加起来就是一句话。优先股的表现更像债券，而不像股票。

付款是固定的，所以价格主要跟着利率走。利率上升，新发的优先股付得更多，付得少的老股票只能跌价，跌到收益率追得上为止。利率下降，老股票就赚了。公司经营得怎么样，只在一件事上有影响：这笔付款还付不付得出来。

这就是那笔交易。成长几乎全部归到普通股头上。把钱放进股市而不是存进储蓄账户，理由本来就是一门生意能长大，并且带着它的所有者一起长大，而优先股主动退出了这一条。它确实更安全，但这个安全的含义很窄，只是拿钱更早、更可预测。为这份安全付出的代价，正是当初让股市值得一试的那部分上涨空间。